三一重工業(yè)務(wù)展望：上半年由于基建投資加大彌補(bǔ)了房地產(chǎn)投資不足的狀況，混凝土機(jī)械上半年略有增長(zhǎng)。下半年基建固定資產(chǎn)投資可能略有放緩，但仍維持高位，房地產(chǎn)新增投資有望加速。目前來(lái)看，三一重工公司7月混凝土機(jī)械產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)情況較好，而三季度是拖泵、泵車的傳統(tǒng)旺季，因此今年三季度有望月均銷售200多臺(tái)，預(yù)計(jì)公司混凝土機(jī)械銷售增速有望達(dá)到10%以上的增長(zhǎng)。

    履帶起重機(jī)銷售金額略有下降，預(yù)計(jì)下半年平穩(wěn)增長(zhǎng)。履帶式起重機(jī)2008年以出口(200噸-1300噸左右)為主，出口額約占70%，2009年上半年出口較少，主要是以國(guó)內(nèi)小噸位起重機(jī)(100多噸的履帶起重機(jī))銷售為主。下半年出口見(jiàn)底，將可能帶來(lái)公司履帶起重機(jī)的銷售增長(zhǎng)。

    旋挖鉆機(jī)銷售以大噸位產(chǎn)品為主，主要用于高鐵、公路等基建建設(shè)當(dāng)中。2009年前7月銷售額約有45%左右的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)略有放緩，08年銷售10億不到，銷量300多臺(tái)，單價(jià)300萬(wàn)，30%的出口，2009年毛利率略有提高，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)銷售400臺(tái)以上，增速40%以上。

    下半年隨著國(guó)際形勢(shì)的逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)出口將漸有起色，但難以扭轉(zhuǎn)同比下降局面。

    挖掘機(jī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)欲入上市公司

    挖掘機(jī)銷售增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)將在較短時(shí)間內(nèi)注入上市公司。三一重工公司7月銷售挖掘機(jī)302臺(tái)，環(huán)比下降27%，同比增長(zhǎng)18%，1-7月累計(jì)銷售挖掘機(jī)3311臺(tái)，同比增長(zhǎng)79%。行業(yè)7月銷售挖掘機(jī)5818臺(tái)，環(huán)比下降12.7%，同比增長(zhǎng)35%，公司7月當(dāng)月銷售情況弱于行業(yè)，但7月累計(jì)增幅排名行業(yè)第一。公司挖掘機(jī)增速較快的原因之一是采取類似韓系產(chǎn)品的銷售策略。大股東承諾，注入后三一重機(jī)2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于3.8億元、2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于4.5億元、2011年至2013年每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于5億元。

    按攤薄后股本算，09、10年將分別貢獻(xiàn)EPS0.11、0.28元。

    盈利預(yù)測(cè):以不注入挖掘機(jī)計(jì)算，預(yù)計(jì)2009-2010年EPS為1.09、1.37元，對(duì)應(yīng)PE倍29.72、23.69倍。若注入挖掘機(jī)，則2009、2010年EPS為1.2、1.65元，對(duì)應(yīng)PE為25.38、18.46倍。

    投資建議:由于挖掘機(jī)資產(chǎn)注入較為確定，且公司創(chuàng)新能力出色、戰(zhàn)略目標(biāo)明晰，在未來(lái)的發(fā)展中儲(chǔ)備了多個(gè)項(xiàng)目，整體布局完善，我們非?？春霉疚磥?lái)的增長(zhǎng)前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。