09年下半年工程機械銷量同比增長的持續(xù)性更強

    與我們中期的判斷相同，我們認為工程機械下半年尤其是四季度銷量正增長的持續(xù)性更強。從8月份的數(shù)據(jù)看，挖掘機的銷量增速已經(jīng)達到50%以上；裝載機已經(jīng)脫離了長達5個月的負增長，也恢復了正增長；只有推土機由于出口的大幅度萎縮，導致仍然是負增長。不僅僅是由于同比基數(shù)較小的因素，在經(jīng)濟基本面逐漸明朗、房地產新開工面積大幅增加的形勢下，工程機械銷量正增長的持續(xù)性將更強。

    出口低迷不影響整體銷量增速的向好

    無論是挖掘機、裝載機、還是推土機，其出口情況仍然沒有絲毫的好轉跡象，依然在非常低的位臵徘徊，甚至推土機的出口仍然在大幅度的惡化，這多少是低于市場預期水平的。但是除推土機原來出口占比較大，總體銷量受出口的影響也比較明顯，而挖掘機和裝載機出口比例均非常小，挖機現(xiàn)在只有1.7%，裝載機只有6%，因此工程機械產品銷量的決定因素主要還是看國內的銷量。

    鋼價等成本又回到低位將保證行業(yè)的盈利能力

    工程機械產品中裝載機是受鋼材價格影響最大的產品；挖掘機由于是外資廠商占主導，而且越是危機時期挖機價格反而提價，所以挖機盈利能力將是一個平穩(wěn)的態(tài)勢。過了一輪暴漲之后，鋼材價格又退回到了一個較低的水平。在經(jīng)濟基本面轉好的情況下，原材料價格的低水平運行又給工程機械產品的盈利留足了空間。

    投資策略與公司推薦

    因為起重機是09年增長最確定的品種，也是政府基建投資拉動效應最大的工程機械產品，因此我們推薦有起重機業(yè)務的上市公司，即徐工機械和中聯(lián)重科。工程機械產品中挖掘機產品近幾個月表現(xiàn)最好的品種，因此我們看好有挖機業(yè)務的上市公司，其中三一重工即將注入的挖機銷量規(guī)模最大。