2009年7-8月份,工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品需求比較旺盛,工業(yè)產(chǎn)值增速持續(xù)加快。工程機(jī)械行業(yè)8月份的工業(yè)產(chǎn)值增速達(dá)到37%,是所有機(jī)械子行業(yè)中反彈速度最快的。

    由于4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃效果全面顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯恢復(fù),我們估計2009年4季度工程機(jī)械行業(yè)的景氣度將保持較高水平。我們維持工程機(jī)械行業(yè)增持的評級。

    支撐評級的要點 

    從工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)來看,最近幾個月混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)的景氣度最高。我們認(rèn)為混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)是房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的最大受益者。同時,由于部分二三線城市最近開始禁止在城市現(xiàn)揚攪拌混凝土,估計今后2年混凝土機(jī)械需求將比較強(qiáng)勁。

     2009年8月裝載機(jī)銷量同比持平,1-8月的裝載機(jī)銷量同比下滑29%,可以看到銷量持續(xù)下滑趨勢已經(jīng)得到遏制,開始出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。由于受到4萬億基建投資拉動以及去年同比基數(shù)較低,估計09年4季度裝載機(jī)銷量將實現(xiàn)同比增長。2009年8月推土機(jī)銷量同比下滑13%,1-8月份的推土機(jī)銷量同比下滑16%,但6-8月降幅已經(jīng)出現(xiàn)收窄的趨勢。我們預(yù)計09年4季度推土機(jī)銷量將持續(xù)回升。

     長遠(yuǎn)而言,我們要密切注意投資增長過快,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡的風(fēng)險。我們相信中央政府今后可能會更加注重推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,大力刺激國內(nèi)消費。如果投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用逐步回落,那么這將對工程機(jī)械產(chǎn)品的需求產(chǎn)生不利影響。

    首選買入 

    目前,2009年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為23.7倍,2010年平均市盈率估值則在18.6倍的水平,2009-10年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計將維持在17%以上。綜合考慮估值因素,我們推薦的首選是中聯(lián)重科和三一重工。

    同時我們也看好柳工、徐工機(jī)械和山推。