3月31日，公司發(fā)布2009年報(bào)：公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.68億元，同比增長(zhǎng)14.49%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.42億元，同比增長(zhǎng)約21.8%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5.53億元，同比增長(zhǎng)22.3%。2009年公司每股收益為0.77元，符合我們的預(yù)期。凈資產(chǎn)收益率為18.13%。

　　2.我們的分析與判斷

　　1) 2009年在金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策的雙重影響下，公司根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的變化，繼續(xù)加快產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整。主要產(chǎn)品中，露天礦用挖掘機(jī)、有色金屬擠壓設(shè)備、風(fēng)電、核電等銷售和訂貨增長(zhǎng)較快，而鋼鐵行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，如冶金起重機(jī)、油膜軸承等有一定程度的下降，總體上看，礦山、新能源、有色等行業(yè)產(chǎn)品成為支撐公司收入增長(zhǎng)的主要力量。

　　從盈利能力方面看，2009年公司總體銷售毛利率為14.1%，略低于2008年的14.61%。公司的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)40%以上，不過管理費(fèi)用比上年明顯下降，支持了公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

　　2)公司起重機(jī)設(shè)備完成銷售收入21.11億元，同比增長(zhǎng)4.84%；起重機(jī)設(shè)備營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為12.21%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和原料價(jià)格的波動(dòng)。挖掘焦化設(shè)備完成銷售收入17.65億元，同比增長(zhǎng)33.4%；由于挖掘機(jī)設(shè)備需求旺盛，以及產(chǎn)品技術(shù)含量不斷提高，該產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比上年提高4.09個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到16.35%。軋鍛設(shè)備完成銷售收入17.43億元，同比增長(zhǎng)28.08%，由于產(chǎn)品受原料價(jià)格波動(dòng)影響較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下降2.86個(gè)百分點(diǎn)?；疖囕喭瓿射N售收入7.46億元，同比增長(zhǎng)7.37%，該產(chǎn)品盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為21.93%，同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)。

　　3) 未來隨著我國工業(yè)的發(fā)展和重機(jī)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，公司將持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并不斷開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司自主研發(fā)設(shè)計(jì)的1.5MW 風(fēng)電整機(jī)已經(jīng)順利出產(chǎn)，1.5MW 風(fēng)電增速齒輪箱獲得了中國船級(jí)社頒發(fā)的“設(shè)計(jì)評(píng)估”和“型式試驗(yàn)”認(rèn)證證書，突破了批量生產(chǎn)瓶頸，這些將成為公司風(fēng)電業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，公司的WK-55挖掘機(jī)經(jīng)過完善改進(jìn)，性能明顯提高，具有較大的增長(zhǎng)空間，將成為公司未來兩年重要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。公司2010年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95億元以上，同比增長(zhǎng)17%以上。

　　3.投資建議

　　預(yù)計(jì)2010年和2011年公司每股收益分別為0.97元和1.20元，按2010年16-20倍市盈率，公司合理估值為15.52-19.4元。公司是我國重機(jī)行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)之一，目前一重和二重都已經(jīng)成功上市，重機(jī)行業(yè)的板塊效應(yīng)將顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，公司的成長(zhǎng)性較好，估值具有一定優(yōu)勢(shì)，因此給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。